UN PROCESSUS D’INVESTISSEMENT QUI SORT DES SENTIERS BATUS

Notre processus d’investissements systématiques et quantitatif a été conçu afin de contourner les biais cognitifs associés aux processus de sélection de titres qualitatifs traditionnels et s’appuie sur une plate-forme de technologie de l’information à la fine pointe de la technologie.

Notre méthodologie d’investissement repose sur des hypothèses micro-économiques fondamentales solides et robustes. Si nous sommes incapables d’expliquer une relation entre une variable financière et le comportement du marché boursier sous-jacent, nous ne l’utiliserons pas.

Processus de sélection des titres boursiers :

Microstructure des marchés financiers: comportement non coopératif des agents et asymétrie de l’information (problèmes de citrons).

Théorie des coûts d’agence: conflit d’intérêts entre les actionnaires et les gestionnaires, les investisseurs et les entrepreneurs, ainsi que les prêteurs et les emprunteurs.

Théorie des jeux :  divulgation de l’information financière dans un contexte de rareté des ressources financières.

Équilibre de Nash : compétition pour l’allocation des ressources financières par des agents économiques qui exagèrent (embellissent) les résultats de leurs activités.

Régimes de volatilité

Finance comportementale: l’aversion au risque des investisseurs explique la relation inverse entre la variation importante des rendements de l’indice boursier et la variation de sa volatilité sous-jacente.

Prime de risque et équilibre des prix des actifs : La volatilité de la volatilité (V2) explique pourquoi les baisses brusques du marché se produisent plus fréquemment que ce que suppose l’hypothèse de la théorie moderne du portefeuille.

Notre processus de gestion de portefeuille repose sur les 4 piliers décrits ci-dessous.

Nous gérons des solutions d’investissement combinant des stratégies d’options avec des portefeuilles d’actions ordinaires (stratégie de type Smart Beta active/Smart Alpha). Les profils de risque des stratégies sont adaptés selon les conditions des régimes de volatilité sur le marché boursier. Nous utilisons la superposition d’options afin de générer un rendement excédentaire supplémentaire ou pour réduire la volatilité du portefeuille d’actions sous-jacent.

Notre processus de sélection d’actions systématique et quantitatif se concentre principalement sur les paramètres de flux de trésorerie. Pour construire notre portefeuille, nous examinons le marché (voir l’exemple S & P 500 ci-dessous) en fonction de la taille de la capitalisation boursière et d’un score de santé financière (FHC – Financial Health Condition – 16 quadrants). Le score de santé financière repose sur une combinaison de 3 sous-scores calculés à partir de données provenant de l’État de l’évolution de la situation financière.

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Comme illustré ci-dessous, nous investissons toujours dans des actions dont la note est supérieure à la médiane en termes de santé financière et évitons les actions de plus grande taille lors des régimes de bonne volatilité.

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À long terme, le marché a tendance à récompenser vigoureusement les actions de plus petite taille avec une santé financière supérieure à la médiane. À titre d’exemple, les actions qui sont dans le premier quartile de santé financière et dans le quatrième quartile de taille ont généré un rendement excédentaire annualisé de 9,81% par rapport à l’indice S & P 500 (avec un ratio d’information de 0,82) depuis 1998. À l’opposé, les titres qui sont dans le troisième quartile de FHC et dans le premier quartile de la capitalisation boursière, l’indice S & P 500 a été sous-performent de 2,7% sur une base annualisée l’indice S & P 500 sur cette même période.

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CUMULATIVE RELATIVE INDEX VERSUS S&P 500 INDEX

(January 1998 to September 2017)

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Sur la plupart des marchés boursiers, nous adoptons une approche axée sur la qualité des dividendes afin de générer une stratégie à rendement élevé des dividendes, composée de sociétés dont la santé financière est supérieure à la moyenne, avec un bilan solide et un modèle d’affaires éprouvé et reproductible dans le futur.

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